加密货币存在技术和经济缺陷

本报记者 张志伟

近日，原中国银行行长、现任中国互联网金融协会区块链课题组组长李礼辉以“改革与产业创新”为主题，作了《区块链技术内部交流》的演讲。李辉认为，虚拟货币存在技术和经济缺陷；理论上可以在数字资产市场建立公平、点对点的直接交易机制，从而淡化甚至取消中介；数字货币可能会对传统金融机构造成颠覆性影响。

记者：基于区块链技术，在再造商业模式的过程中，国内外有哪些值得研究的案例？

李礼辉：值得研究的案例有很多。 IBM与Ripple推出基于区块链技术的跨境支付服务； 香港金融管理局、中国银行、汇丰银行、东亚银行、恒生银行、渣打银行和德勤共同建立区块链贸易融资平台； 美国纳斯达克Linq交易所基于区块链的证券交易系统，提供私募股权发行和交易服务； 世界银行基于区块链技术发行bond-i债券，在区块链上执行债券创设、转让、管理流程，记录二级市场交易； 英国初创公司Electron应用区块链技术打造分布式电力能源平台。

国内一些民办机构也做了很多实践，值得学习和借鉴。 例如，微众银行打造的“金链联盟”开源社区可应用于金融服务、供应链管理、社会管理、共享经济、产权保护、慈善等领域； 万向利用区块链技术搭建汽车物流、石化物流的管理和融资平台。

此外，上海口岸办、上海海关等机构联合推出上海国贸“区块链+”单一窗口平台比特币的局限性有哪些，改变金融服务旧模式，也值得研究。

记者：虚拟货币有哪些缺陷？

李礼辉：虚拟货币所依托的区块链底层技术创新，只有能够突破大规模应用的瓶颈，解决价值稳定性问题，才能进入大众化的交易和支付场景。 目前主要有两种缺陷：技术缺陷和经济缺陷。 采用“去中心化”的公链架构，海量数据存储需要巨大空间，数据同步需要高速网络，各节点运行能力需要达标均衡。 无论是比特币还是以太坊，都还无法解决交易效率和规模的问题。 这是一个技术缺陷； 缺乏足够的实物资产支持和信用背书，价值不稳定，投机性强。 2018 年，比特币触底反弹至 3,158 美元，较最高价下跌 84%。 全球虚拟货币总市值从年初的8350亿美元跌至1100亿美元，跌幅近87%。 这是典型的经济缺陷。

记者：可信机构数字货币的条件是什么？

李立辉：有公信力的机构包括金融机构发行的数字货币，我们称之为可信机构数字货币。 能够成功的数字货币必须是值得信赖的。 法定数字货币因其合法地位和国家主权背书而值得信赖； 任何其他组织的数字货币都必须具备以下五个品质才能“值得信赖”：公共信托机构的信用背书； 具有商业价值的客户规模； 高效可靠的金融交易和支付平台； 由可审计的金融资产支持； 行政许可市场准入。

记者：如何理解资产数字化？

李立辉：资产数字化主要指两个方面：一是实物资产的数字化。 存款、债券、股票、票据、不动产等金融资产在数字资产市场进行认证、定价和交易，实现产权的转让和转移。 酒店、房屋、汽车、设备、工具、景区等实物资产是数字资产市场上使用权的认可、定价和交易。

二是数据产权资本化。 游戏、音乐、影视、著作、讲座等数字产品的使用权在数字资产市场进行认证、定价和交易。 通过证券化安排比特币的局限性有哪些，具有投资价值的数字产品有权获得收益，从而具有投资价值。 在股份交易中，数字资产的所有者可以保留所有权，转让完整的使用权和收益分享权。

记者：资产数字化有哪些特点？

李立辉：数字资产市场具有不同于传统金融市场的特点。 主要包括以下三个方面：第一，交易可能会稀释中介。 利用区块链的共识算法、智能合约机制、人工智能的智能定价和智能撮合机制，理论上可以为数字资产市场建立公平、点对点的直接交易机制，从而稀释甚至取消中介。 其次，可以降低交易成本。 数字信任可以节省信任成本和信用风险成本，从而降低数字金融资产的风险定价。 对于资本化的数字产品，随着使用权分享的扩大，边界交易成本将趋近于零，边际收益率可能线性上升。 三是数字货币可能成为数字资产市场的价值衡量、支付工具和存储方式。

记者：中国已经把区块链作为自主创新的重要突破口。 在发展区块链技术的过程中，我们应该关注哪些方面？

李立辉：技术研发和制度创新缺一不可。 国外开源程序的广泛应用可能导致技术依赖风险，这需要支持技术创新，努力掌握数字技术的主导地位。 专注于下一代计算架构的研发，确保数学算法的公平性和正确性，保证数据的隐私性和可靠性，保证数据全过程和全周期的安全，同时保证数学算法的速度和效率。

在制度层面，尽快完善区块链金融的技术标准、安全规范、认证审核制度； 加快数字金融体系建设，尽快制定区块链金融监管、数字资产市场监管、数字货币监管、法定数字货币发行等制度。 和其他数字金融系统。

尤其要重视研究中国主导的全球数字货币发行的可行路径和实施方案； 在有效防范系统性金融风险的前提下，适当放宽数字金融市场准入，积极探索数字金融业务监管新模式、新规范；加强国际监管协调，建立国际统一的数字金融监管标准。