加密货币交易所陷入“混战”：期货合约成为新玩家的最佳良方？

BTC$48360.41+2.46%ETH$3797.71+2.32%DOGE$0.17511+1.64 %EOS$3.1438+2.27%ADA$1.366187+1.10%XRP$0.85087+1.55%

6 月 19 日，全球最大的期权交易平台芝加哥期权交易所 (Cboe) 结算了其最后一份比特币期货合约，将不再提供任何期货产品。一时间，关于比特币很酷的传闻开始升温。

与主要机构的撤退形成鲜明对比的是，合约产品越来越成为加密货币交易所的标准。据AICoin统计，目前有10多家加密货币交易所上线了期货合约。家庭。

“几乎所有开放货币交易的平台都在觊觎合约业务。”

DueDEX市场总监罗正兴对媒体表示，由于合约交易频率高，平台依托该业务收取的手续费将是现货交易的数倍，可以吸引众多的布局交流，这“不足为奇”。

其实国内加密货币交易所尝试推出期货的最早时间可以追溯到2013年，但被后来者BitMex赶超。是什么原因;市场上琳琅满目的期货合约产品，还存在哪些问题；数万家加密货币交易所同场竞技，期货合约是否会成为新玩家突围的切入点？ ?

蜂拥而至

近年来，加密货币衍生品期货发展势头强劲。

6月初，芝加哥商品交易所集团（CME）宣布，其5月份比特币期货的交易量和持仓量均创下2017年推出以来的新高，当月日均交易量超过13,600份合约，名义交易价值约5.15亿美元，同比增长超过250%。

去年12月至今年5月CME比特币期货情况

此外，新增交易账户223个，是自2018年1月以来增幅最大的一个月，表明机构兴趣有所回升。

广阔的市场吸引了加密货币交易所纷纷入市，意在分一杯羹。

去年12月10日，火币期货正式上线，同月19日，OKEx正式宣布永续合约正式上线。根据AIcoin数据，OKEx旗下比特币合约（包括交割合约和永续合约）的日交易量近期已超过5亿美元。

今年 5 月 16 日，The Block 援引智能订单路由平台比特币两位创始人的话说，币安正准备打造永续合约交易平台，预计下个季度上线。 ，币安官网开设了现货杠杆业务门户，开通了BNB、BTC、ETH、TRX、XRP等5种加密货币的2倍杠杆功能。

早在一个月前，Reddit 就披露了币安正在测试杠杆交易

所有这些信息似乎都表明：币安距离正式宣布推出加密货币衍生品仅一步之遥。

除了三大交易所，更多的交易所也在布局期货合约业务。今年3月，抹茶MXC推出永续合约。 4月，BHEX推出期权业务高杠杆交易。 BFX.NU专注于以USDT为入金渠道的期货，BBX专注于加密货币永续合约。即突破“挖矿”的FCoin也将于9月初上线合约交易平台FMex……

这些大大小小的交易所打着主力期货合约交易的旗号，开始疯狂扩仓。

事实上，在去年10月之前，交易量排名前10的交易所中，只有BitMex和OKEx开通了期货交易，也只有前者开通了永续合约，但似乎一夜之间，多家交易所相继上报了测试合约的消息，期货很快就上线了。

交割合约和永续合约已经成为交易平台不可或缺的一部分。不仅是赛道上的交流，还有正在寻找商机的新玩家。

罗正兴的团队目前正忙着准备新的交流。他们的交易所 DueDEX 专注于期货合约交易。他直接对当地媒体说：“基本上都是开放的币种交易，但是还没有推出期货的交易所，都在暗中筹划什么时候推出这项业务。”

项目于年初上线，6月上线测试网。整个周期不长。在罗正行看来，同行推出合约只是时间问题。

隐藏的机会

合约又称期货合约，是指双方承诺在未来某一天以特定价格买卖一定数量的标的物。这个标的可以是大宗商品、大豆、小麦等农产品，也可以是股票、债券、外汇等金融产品。

合约作为规避价格波动风险的工具，为散户和机构投资者提供了趋势投资和风险对冲的选择。将这套传统金融市场流行的玩法转移到加密货币市场，也为散户和机构投资者提供了趋势投资和风险对冲的选择。已经成为今天众所周知的比特币等加密货币的合约交易。

“与货币交易相比，期货合约具有更好的扩展性。”

罗正兴说，“在传统金融市场，期货交易所或衍生品的交易量是现货交易量的17倍。这是几年前的数据，但今天的加密货币期货交易量还不到1 “是现货交易的/2。也就是说，还有几十个还有更大的发展空间。”

广阔的市场必然会吸引很多淘金者，但事实是目前还没有完整的加密货币衍生产品。比如币圈以100倍杠杆着称的期货交易所BitMex，虽然依赖期货交易，比特币交易量常年排名第一，“其上运行的机构大多是做策略”，不适合普通散户。

此外，包括 BitMex 在内的许多交易所都使用货币标准。对于用户而言，有时合约处于盈利状态，但如果加密货币价格下跌，用户会将其转换为法定货币。 ，也会变成亏损。

此外，交易平台合约制度漏洞频发、交易机制不完善、数据不公开等问题也被玩家诟病。

6月2日，交易平台58Coin出现故障，资产端数据显示不准确无法操作，部分用户遭遇爆仓，随后引发用户与官方人员对峙，但沟通未达成协议，在最后草草收场，“平台没有恶意清算，原因在服务器”。

其实，这并不是 58Coin 第一次出现问题。去年8月，58Coin发布声明称，由于永续合约定价漏洞被利用，“羊毛党”在短时间内进行了巨额套利。平台紧急冻结了15个恶意操作账号，并进行了系统升级。

“市场上许多交易系统的性能根本无法承受高峰期突然涌入的数千、数万甚至十万用户。”罗正兴对媒体表示，“尤其是短期市场波动，在形势严峻的时候，当用户想要平仓或进行其他操作时，一些平台的系统根本无法承受这么大的流量。”

由于无法及时操作，资金流失后，用户很容易将矛头对准交易所，“平台单机操作，控制市场”的声音接踵而至其他。此外，目前还没有完善的监管体系。用户无法知道交易平台是否私下操纵数据，只能依靠平台的旁白。 .

而且一些交易所确实还存在价格操纵和定向清算的问题。

BFX顾问何东告诉媒体，“如果你想知道某个交易所的合约是否存在被操纵的可能性，你可以观察他们的标的价格，是否锚定了很多主流交易所，以及他们之间的密切关系。与他们一起。可以发现上述代币价格的影响权重是否合理。”

在罗正兴看来，目前的期货产品除了技术和监管问题外，还存在其他问题，“相对于传统的期货交易产品来说，加密货币交易所收取的费用还是太高了，而且对于很多专业的团队来说量化起来，频繁交易产生的费用自然会上涨。”此外，他补充说，相比现货交易，期货合约的客户服务也需要更高的水平。

曾经的荣耀

据数据，今年3月，OKEx和BitMEX处理的衍生品日交易量超过21亿美元。今年 5 月，BitMEX 的日交易量高达 100 亿美元。从用户数据来看，期货合约交易也在蓬勃发展。据coin数据显示，近期用户比特币虚拟合约持仓量已接近400万。

BitMex官网公布的交易数据

巨大的市场吸引了淘金者，事实上，中国的交易所正在交易加密货币。现在尝试货币衍生品还为时不晚。早在2013年，国内创业者就推出了期货交易平台。

“最早的期货交易平台应该是朱融六年前创立的796。事实上，OK和火币早年也推出了类似的产品。当时火币旗下的期货交易所也叫BitVC。 ”罗正兴回忆道。

据了解，作为国内最早推出加密货币期货的平台，796曾凭借类似于“交易即挖矿”的“交易红利”模式完成冷启动，并迅速打开局面，推出仅2~3个月内，用户数暴增。作为第一个吃螃蟹的创业项目，796长期位居期货交易所第一。

但是，快速发展也存在隐患，因为“交易规则不够完善，技术结构过于简单……无法在交易所进行大操作，只能部分修复”，再加上交易系统冻结、平台宕机、资产被盗等各种黑天鹅事件，最终在用户的谩骂和叹息下退出了历史舞台。

试水的不只是 796。

2014年，国内交易所开始涉足融资货币业务。当年5月，虽然国内5大比特币交易平台宣布采取“一致自律行动”，但决定不进行比特币相关杠杆交易。然而仅仅一个月后，火币网上线了子平台BitVC，重启融资和币融融资。

2014年8月，OKcoin宣布推出以比特币结算的比特币虚拟期货。 11月正式上线20倍杠杆，设置止损止盈功能，支持全仓和逐仓。 .

值得注意的是，2014年11月，币圈发生了比特币期货风暴，国内三大期货交易平台均出现不同程度的系统亏损，其中BitVC的系统亏损达4家6.@ >1%，也就是说有净利润的用户需要分享近50%的利润，他们抱怨了一会。

系统性损失：即期货交割时发生的系统性损失。价格剧烈波动，系统亏损会给交易平台带来很大风险。因此，早期的交易所大多采用将系统损失按比例分配给净利润用户的方式。

对于这次黑天鹅事件，火币创始人李林多次解释“事件纯属巧合，是天灾”，之后BitVC开始设立平台风险准备金，将20%周手续费 提取为风险准备金，未来若出现亏损分担情况，将优先使用风险准备金，不足部分由盈利用户分担。由于止损功能，OKCoin在本次活动中的比特币分配权重仅为3%左右，而796的比特币分配权重为25%。

2015年，796的冷钱包余额中只剩下0.00040006 BTC，逐渐从人们的视野中消失； 2017年9月，火币响应七部委号召，正式关闭BitVC。之前的三个期货交易所，最后只剩下OKCoin，就是今天的OKEx。

去年12月19日，OKEx宣布将正式上线永续合约公司。目前OKEx的合约产品包括交割合约（分为周交割、下周交割和季度交割）和永续合约。续约合约，近10个交易对。火币当月也上线了交割合约，共7个交易品种。

随着各种规模的交易所陆续推出合约交易，加密货币衍生品赛道上的玩家越来越多，玩法也越来越丰富。

交易所突破新维度：合约

根据行业数据，全球加密货币交易市场排名前20位的交易所占据了整个市场90%以上的利润，只有10%的利润留给了几千，甚至几万小交换抢夺。

“货币交易竞争激烈，确实是交易所创业者瞄准期货合约的好机会。” BFX顾问董冬认为，目前市场上的合约产品还存在很多问题，比如标价不合理、参与门槛高。如果从这些痛点入手，新玩家还是有机会的。

差异化玩法有可能突破。

“像OKEx和火币这样的平台推送合约，他们的获客成本确实更低，因为他们基本上都是从现货交易用户迁移过来的永续合约交易平台排名，而且如果是像BFX这样的新平台，一定要找到更好的切入点，”罗正行同意道。 “对于期货来说，获取一个有效用户的成本是 99 美元，也就是说，一个新用户的成本几乎是 1000 元。”

Hyun Dong 表示，比如对于用户诟病已久的“pinning 问题”，他们的解决方案是使用多家主流交易所代币价格的加权平均值作为目标价格。此外，他们目前还没有设置隔夜费。 “考虑到收入情况，以后可能会取消。”

“OKEx、火币等平台，除了手续费，还有上币费、项目费等服务等收入，作为只做期货合约的平台，我们没有想到其他来源除用户交易费用外的收入。”不过董董表示，目前国内大部分期货交易所都是针对BitMEX，而对标CME的并不局限于加密货币，而是各种期货产品，目前还没有太多的团队布局。

罗正兴认为，尽管目前有大量的交易所在竞争，“如果你是一个向外看的内部人士，在这个巨大的市场中，竞争对手并不是目前最大的问题，重点是在产品上。”作为平台系统的安全、交易的深度、公开透明的规则、客户服务。”

“加密货币衍生品越丰富，盘子越大，机构入市的可能性就越大。 ”他甚至认为，期货交易是加密货币未来爆发的机会。“合规的期货和衍生品交易所受到监管，目前的交易量还很小，但它们为传统金融机构提供了资金来源最重要的是教育市场，衍生品的交易量只会增加。从增长率上看，未来肯定会超过货币交易。”

2017 年 12 月，随着芝加哥期权交易所 (Cboe) 和芝加哥商品交易所 (CME) 相继推出比特币期货交易，整个加密货币社区欣喜若狂，市场一片狂热。

当时，人们认为这预示着机构投资者将很快进入，比特币将再次取得成功，但事实并非如此。经过一年的尝试，本月 19 日，Cboe 决定结算最后一份比特币期货合约，不再提供任何期货产品。

一方面，主流期货交易机构对加密货币期货持排斥和“观望”的态度。另一方面，新的期货合约产品如雨后春笋般涌现，甚至一些以期货合约为主的加密货币交易。地点。

接下来，期货合约能否激起加密货币的春水永续合约交易平台排名，从而做大做强加密货币交易业务，吸引更多传统机构资金入市，仍值得关注。可以确定的是，交易所之间的期货合约之战已经打响。 (31QU)

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