论比特币的投资价值：探索比特币与其他金融资产的相关性

作为我管理不善的投资组合的一部分，我正在考虑大力投资比特币。在我进入比特币之前，我认为我应该考虑的前两个问题是比特币在我的投资组合中所扮演的角色。

比特币与其他金融资产有什么关联？

比特币风险敞口 [1] 可以与现有金融资产相复制吗？

我的理由是，如果可能的话，是否可以通过现有的金融资产复制比特币的敞口，毕竟持有比特币仍然会带来很大的风险。我首先列出比特币的线性和对数价格行为作为下面分析的基础。

比特币是金融资产​​吗？

在评估比特币与其他金融资产之间的相关性之前，首先应该退后一步比特币是否具有投资价值，根据其原理考虑比特币是否可以被视为金融资产。假设比特币是一种金融资产，我们如何对其进行分类？

为了找到这个问题的答案，Robert J. Greer 的论文什么是资产类别？》能给予有效的帮助。在论文中，格里尔将资产类别定义为“一系列在经济上基本相似、具有不同特征但不属于同一资产类别的资产”。

他认为，资产大致分为三类：

1.资本资产（固定资产）

资本资产是可以产生未来现金流的任何资产，例如以股息形式产生现金流的股票和以票息形式产生现金流的债券。资本资产的基本特征是对未来可能产生的现金流进行贴现。因此，资本资产很容易受到贴现率变化的影响。

2.消耗性/可转换资产

这些资产可以被消耗或转化为另一种资产，但不能自行产生未来的现金流量。换言之，此类资产是实物商品。可转换资产与资本资产的不同之处在于它们不能通过贴现未来现金流来估值。分析资产的供需特征更为合适。

3.重资产

这类资产不能产生收入，不能消费，但具有经济价值。这些资产的价值在于对投资者的认可。货币和收藏品是储存价值的资产的主要例子。

在现实生活中，并不是所有的资产都可以清楚地分为以上三类。例如，黄金既是一种消耗性资产，也是一种价值储存手段。美国主权债券是资本资产，但也可以归类为价值储存手段。但在构建投资组合时，上述分类方法仍有参考价值。

那么比特币属于什么资产呢？比特币更符合价值储存的特点，因为它不能产生收入，本身没有经济价值，但你可以使用。存储价值的资产通常被称为“避风港”和“安全”资产。因此，我们可以推测，比特币与其他价值储存手段之间存在高度相关性，包括黄金、其他贵金属、瑞士法郎、美元和日元等避险货币。

用简单的方法测试比特币与其他资产的相关性

过去几年，ETF（交易所交易基金）已成为全球主要国家和地区投资者的交易渠道，ETF几乎可以上市所有类型的资产。ETF上市的资产承诺高质量的回报。

首先，我用蛮力（蛮力是解决问题最简单、最直观、最容易理解的方法）来测试比特币与其他金融资产之间的相关性：我计算了比特币的周收益率和 ETF 资产周收益率之间的相关性（价值超过 1000 万美元），结果绘制在下面的直方图中。

结果表明，比特币与其他金融资产的相关性极低，主要集中在-0.1和+0.1。少数ETF可能因其发行时间较短而表现异常，其与比特币的关联实际上是一种虚假状态。

我对这个结果有点失望，因为我试图通过一系列高度相关的 ETF 来复制比特币敞口。换句话说，这也证明了比特币作为风险资产可以在我的投资组合中占据重要位置。但是，添加与其他资产相关性较低的资产可以有效地分散投资组合并提高夏普指数（衡量每单位风险的平均回报率）。与其他资产相关性较低的资产稀缺性使比特币成为投资组合的重要组成部分。

使用复杂方法测试比特币与其他资产的相关性

接下来，我将以一种更复杂、更复杂的方式来测试比特币的相关性。我根据比特币和特定 ETF 的每周收益分析计算了 1 年波动率相关性。有证据表明，比特币正在接近成熟的资产类别，其波动性正在减弱，而且它更有可能与宏观经济因素和地缘政治事件有关，而不是与比特币事件本身有关。

下面是我绘制的波动率相关表。

结果表明，即使从 1 年的波动率比较来看，两者之间的相关性仍然很小，尽管比特币已经逐渐向正统资产类别靠拢。

请记住，我最初的猜测是比特币与这种类型的价值存储相对相关。我本来希望通过黄金、国债和外币来复制比特币敞口。虽然上述结果证明这是不可能的，但比特币是一种独特的资产类别比特币是否具有投资价值，与其他资产没有关联。与其他资产不同，比特币不受宏观经济因素的影响。

经过这次分析，我确信比特币应该成为我投资组合的一部分。首先，我的投资组合中缺乏保值资产，目前只有黄金、国债和避险货币；其次，比特币和其他资产，甚至其他有价值的资产，相关性很小，这让我很惊讶。

同时，由于其去中心化的特性，比特币可以有效避免地缘政治事件造成的破坏，具有很强的理论支持。特朗普赢得美国大选时的英国脱欧和货币波动为这一点提供了有力的证据。

比特币的独特定位使其能够避免地理风险，同时，与其他价值存储不同，它不受宏观经济因素的影响。

评论 (?returnstotext)

风险敞口是指金融活动中金融风险的位置及其受金融风险影响的程度。风险分析中使用更常见的暴露表达方式，表示存在风险暴露的地方。?

发布时比特币标准价：￥7239.00 售价：￥7139.00